成都优化公司“阅文一千亿”值不值?“纯正腾讯血统”估值几何?-云拓网

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成都优化公司“阅文一千亿”值不值?“纯正腾讯血统”估值几何?

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成都优化公司“阅文一千亿”值不值?“纯正腾讯血统”估值几何?

云拓网 2017-11-13 15:05:47 新闻资讯 99 ℃

11月8日,阅文集团在香港挂牌上市,市值一举突破900亿港元。

作为中文网络文学社区第一品牌,阅文集团H股IPO超额认购625倍,震惊了资本市场。

与此对比,今年9月A股上市的掌阅科技(603533.SH)上演了26个涨停,较发行价涨幅1536.54%。目前而言,掌阅科技市值为278亿元。

阅文香港上市究竟能涨多少?阅文刮起的资本旋风还能持续多久?“纯正腾讯血统”估值几何?

兴奋之际,谜底正在浮出水面。一位港股研究人士表示,由于香港资本市场热烈追捧阅文,上市两日估值超过900亿元,短期基本没有什么空间了。

CEO“晒心情”:股价超出预期

11月9日,阅文集团(00772.HK)上市第二个交易日。煎熬了一整天交易之后,阅文集团最终画出来一根长阴线。

与上市首日暴涨形成强烈反差,9日阅文集团摸高110港元之后,一路回落,收盘报价104港元,涨幅仅1.56%。

11月8日,上市仪式过后,阅文集团CEO吴文辉及联席CEO梁晓东接受媒体采访,对于上市及发展规划进行了交流。

吴文辉坦言,阅文今天的股价表现,超出自己的预期。与此同时,他指出关键的一点:香港资本市场除了腾讯以外,目前文化板块没有代表性的公司,阅文有机会展现自己的价值。

阅文联席CEO梁晓东则表示,对比今天或明天的股价表现,公司更重视的是未来长远发展及业绩增长;话音未落,阅文股价瞬间破百元,梁晓东笑着说,“现在压力很大!”

一个相对敏感的问题开始凸显出来:2016年中国网络文学市场规模为90亿元人民币,那么规模不到百亿的行业怎么孕育出了千亿市值的公司?

在上市仪式现场,阅文集团联席首席执行官梁晓东在回答有关媒体提问时表示,目前网络文学在线阅读的市场规模并不大,但我们在作家的数量上占比超过七成;网文产业并不是一个孤立的产业,它可以撬动8000亿市场规模的泛娱乐产业。这也是包括阅文在内的网文公司未来发展的一个重要爆发点。

“千亿市值”有泡沫吗?

在估算阅文的市值时,作为比较的竞争对手有A股上市的掌阅科技和中文在线(300364.SZ)。

公告披露,2017上半年,阅文集团实现营收19.24亿元,较2016上半年增长92.6%;实现净利润2.13亿元,净利率达到11.1%;而2016上半年净亏损238万元。

如果用净利作对比,阅文2017上半年的净利为掌阅科技的3.13倍;以此估算阅文市值应达到872亿元人民币,对应1024亿港元。

如果和中文在线相比,阅文的市值也超过1000亿港元。中文在线2017年半年报显示,实现营收2.97亿元,同比增长30.81%;归属于上市股东的净利润2165.91万元,同比增长176.61%。

据有关投资者指出,中文在线市值应该高于掌阅科技才符合市场规律,根本原因在于,中文在线的文学作品版权远远高于掌阅。

与此对比,中文成功增发募集20亿资金相对比较容易,而掌阅现在要想增发20亿估计太难。

据了解,美国市场估值是按公司的版权数量,而不是按现在的利润和营收。正因为如此,中文在线的后劲要更大一些;其有充足的版权和现金,对ip的一体化开发和变现优势较大。但是,用户阅读活跃数比掌阅少得多,这是中文在线的劣势之一。

再来估算阅文,其股价最高冲到110元,相对55元的认购价,收益相当可观;9日收盘报104港元,开局非常理想。

尽管市场对其业绩方面有疑问,但资本市场还是相对认可的,高开高走表明有资金在介入。

而且,该股引发的示范效应也出来了。A股市场的文化传媒板块有多只个股出现涨停,同时刺激了港股同一概念的众安在线(06060.hk)一度出现拉升。

另一方面,此前已经有众安在线的示范效应,这种代表新经济的个股是未来的方向和趋势,市场各方还是比较认可的。

对于阅文后期的走势,比较理想的情况就是趁热打铁,如果最近再度上破110港元,这将会进一步激发两地市场相关个股的炒作,使其成为继腾讯之后的又一只重要的风向标个股。

值得注意的是,如果接下来几个交易日阅文的股价低开往下走,那就表明人气开始涣散,短期将面临调整。

付费阅读估值:A股远大于港股?

相比A股的中文在线、平治信息、掌阅科技,阅文集团在H股市值高达900多亿港元。那么,究竟谁的估值更合理?谁又是真正的老大呢?

业界分析指出,对于在线阅读概念股,A股估值远大于港股估值。

11月7日晚,掌阅科技公告称,公司股价涨幅较大,较发行价累计涨幅达1536.54%。公司净利润在过去三年的平均增长率为11.03%,公司动态市盈率显著高于行业平均值,当前市值水平较高,敬请投资者注意投资风险。

与同业对比,掌阅科技作为阅文集团的主要竞争对手之一,今年9月底以4.05元的价格上市,已连续收出22个涨停板,现价超过66元,升幅超15倍,市盈率为343倍。

阅文集团的另一竞争对手中文在线(300364.SZ),目前市盈率为301倍。

有券商分析师解释称,对于互联网和科技企业来说,资本市场不仅仅看股价和业绩,还要企业的用户和流量,以及日活跃用户、月活跃用户数。根据阅文集团招股书显示,截至上半年,已拥有1.918亿人的平均月活跃用户和1150万人的平均月付费用户。

舆论认为,无论从用户量还是业绩方面衡量,阅文集团都将是在线阅读教育概念股之王。

需要指出的是,阅文集团今年上半年净利猛增到2.13亿元,是2016年全年净利润的7倍。

而在市场份额方面,阅文集团招股书显示,按在线阅读收入计的五大网络文学公司为阅文集团、掌阅、中文在线、百度文学及阿里文学,市场份额分别为43.2%、14.9%、6.6%、1.8%及1.4%。也就是说,仅阅文集团遥遥领先,其潜在市场空间巨大。

更关键的是,阅文在港IPO火爆的背后,是整个港股制度环境的变化——港股新经济公司正在崛起。

兴业证券张忆东指出,港股正在改变“旧经济”占比过大的属性,越来越多代表新经济的公司在港上市。比如美图秀秀、众安在线、阅文集团在内互联网消费公司来港IPO,而且明年港交所将推出“创新板”,有望吸引更多新经济龙头公司回归港股。

纵观几个网络文学阅读平台,阅文比掌阅、中文在线的渠道优势强太多了。原因是什么?当然是阅文背后的“腾讯爸爸”。

2016年以来,阅文的毛利率与净利率逐月都在提升,说明其竞争力不断加强,相信在强者恒强之下,阅文未来的盈利水平有望成都网站推广继续提高。

分析指出,阅文集团无论在网文还是阅读收费或IP改编上都具有绝对优势,给予一定的溢价也是合理的,所以阅文达到1000亿港元市值是预料之中的。作为中文网络文学第一股,阅文集团在港股上市达到千亿市值,也是众望所归。

不过,一位公募基金经理告诉华尔街见闻,对于互联网阅读行业而言,目前这个阶段的利润对于阅文来说不是最重要的,而抢占市场份额才是最为关键的。这也是H股市场看好阅文的重要原因。

另一位港股研究人士表示,虽然阅文的营收增长的确很快,但是营收业绩所对应现在的估值就有点看不懂了,应该透支了好几年吧。由于香港资本市场追捧阅文,其上市后估值达到900亿元以上,短期基本没有什么空间了。

打造“中国版的漫威”

“中国版的漫威”是吴文辉为阅文定下的发展目标。他在沟通中表示,阅文的目标是成为中国版漫威,实现这个目标可能要花五年甚至十年。

阅文上市为公司提供了更好的公众知名度和资金,未来阅文在内容的培养、挖掘上会更多投入,在IP的开发上也会更多投入。

“通过全产业链的方式运作和生产,是每个人都会思考的问题,希望阅文有自己能做的事情。未来阅文更多是做品牌输出、资本投入,跟行业产业链其他公司进行合作。”梁晓东说。

据他介绍,未来阅文会围绕行业加大投资与并购。具体细分为:围绕产业链上游,将与一些非常好的内容创作团队合作,进行收购布局;在中游环节的内容分发上,会看重一些好的平台和产品;在下游动漫、影视、游戏的开发上,会积极寻找一些最佳方案。

今年6月,万达电影联合腾讯影业、腾讯游戏、阅文集团成立合资公司,该合资公司将围绕《斗破苍穹》,整合各方优势,尝试IP开发的新模式。

梁晓东认为,对于手里的超级IP,阅文自己单独做是很难的,如果能联合行业里的其他伙伴一起做,成功的可能性就大很多。

《斗破苍穹》通过资本连接各方的模式,有利于大家共同将IP的价值发挥到最大,阅文将先观察《斗破苍穹》IP开发模式效果如何,后续再决定是加速还是调整超级IP的价值挖掘模式。

吴文辉则表示,上市后希望更多影视行业的人能够加入阅文,尤其是中层、高层管理人员;同时,阅文也希望会产生更优的治理结构和管理方式。

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