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全球大拐点迫近?“狼”是不是真的来了要看这成都网络优化公司些

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全球大拐点迫近?“狼”是不是真的来了要看这成都网络优化公司些

云拓网 2017-11-22 14:31:21 新闻资讯 87 ℃

在伊索寓言狼来了的故事里,天天喊“狼来了”的是个幼童。

全球经济离上一次危机已经过去了快十年,根据人类差不多每十年就要来一次经济危机的“历史规律”,2017年整年都充满了“狼来了”的呼声,但结果大家都知道了。

但喊狼来了,正如故事里一样,是会产生潜在损失的。1996年底,格林斯潘就警告:市场中充满了“非理性繁荣”。结果接下来的三年股市翻番(算上分红)。

早在2014年美联储宣布退出QE之后,就有人喊狼来了:画了一张1928-1929年与2012-2014年股市的“重叠图”,当时被吓倒了的投资者潜在损失60%。

2017年“狼来了之年”,美国标普指数至今已经上涨了超过16%……

就连在时点上成功预测到2000年经济危机的席勒和他的著名工具席勒市盈率,在此次大繁荣面前看起来都已“失效”:在过去5年席勒市盈率一直保持在近136年来的最高平均区间。

其实几乎所有的所谓“预警指标”,都处在历史高位,详见《大空头》真实再现 无人相信的下一个机会正在临近,然而这些都成了喊狼来了的“扬声器”。

虽然“历史对比”看起来不过又是一次“狼来了”,但当中却隐含了一个判断狼是不是真的来了的“重要线索”。

大危机的前夜?

大量指标的“失灵”,跟央行采用非常规货币政策有很大关系。虽然这些政策本身充满了争议,但在这些政策创造的宽松环境下,全球今年出现了10年来首次同步增长,却是不争的事实。

OECD“跟踪”的所有45个国家今年经济都将出现正增长,这是自2007年以来的首次。

IMF也预计全球经济增长今年将高达3.5%, 2018年进一步加速至3.6% (2016年时“仅为”3.2%)。

在一片欣欣向荣之下,隐含了一个令人不安的“历史规律”:在过去50年,OECD“跟踪”的国家出现同步增长是非常罕见的现象。实际上,在这期间这种现象只出现过两次:一次是在70年代初,一次是80年代末。

关键问题是,这两次全球同步增长出现后几年,都出现了经济危机:一次是1973年石油危机;另一次1987年的“黑色星期一”。

虽然这种历史上的“类比”看起来又是一次“狼来了”,但实际上却隐含了一个判断狼是不是真的来了的“重要线索”。

危机总是充满“惊喜”

这两次危机虽然“症状”迥异,但却有一个重要的共同特点——都是在大家都觉得“没事”的时候发生的。

1973年石油危机的直接原因虽然是第四次中东战争,但本质上与二战后经济大发展及布雷顿森林体系带来的相当稳定的预期是有深刻关系的——此时已经20年没有发生过经济危机,一切看起来都是那么的“完美”。

1987年的“黑色星期一”更是具有代表性:当日股市突然大幅下挫,并没有任何不利的消息或新闻,具体为什么突然暴跌(6.5小时之内,纽约股指损失了5000亿美元,相当于美国GDP的1/8,许多百万富翁一夜之间沦为贫民),

并引发80年代末的经济衰退,至今都没搞清楚原因。但显然这是一次无序抛售的“踩踏事件”,几乎没有人认为平常的这一天“狼会来”。

当前市场的心态在经过了多次“狼来了”以后,已经调整到了“不会有事”发生的状态。

全球的经济增长良好,贸易即便在特朗普的嘴炮下,也以超过经济增速的速度扩张(WTO预计2017年贸易量将同比增长3.6%,美国的出口更是在上半年猛增6%)。

放眼全球经济,就连末等生希腊今年都会录得1%的经济增长,创下10年来的最好成绩;欧元区19国的经济在今年一季度甚至超过了美国,并持续保持复苏;就连主权债看起来没有可持续的意大利,出口都劲增了8%,让意大利成为了贸易盈余国(关于意大利危险性请详见:明斯基时刻到来? 这一次不要看中美而要看这里!);就连逝去了近30年的日本,也出现罕见的通胀,连续7个季度保持经济扩张,创下了16年来的最长记录……

在这样经济全面繁荣的情况下,通胀看起来“奇迹般”不见起色,这也让市场对利率的上升,特别是美联储升息的步伐,持乐观态度——目前市场价格中仅包含了美联储明年加息1-2次。

此外,与美联储“玩预期”有得一拼的还有美国税改,因为美国税改的重点在于降低公司税,如果假设公司税税改后将提振企业利润率一个百分点,那相当于把标普500的P/E降低至16.5左右的“合理水平”。

在良好的经济环境下和积极的未来预期影响之下,目前的情况是很多人可能看空,但几乎没有人在实际做空市场。在2000年互联网泡沫时,科技股的每日换手率高达20%,但自特朗普当选之后,虽然股票价格节节攀升,但交易量却比2016年年初要低很多。

大家都已经听够了“狼来了”的故事,既然每次喊狼来了市场下跌都是买入的机会,那就没有必要卖,一直放心大胆持有就好了:“不会有事的!”。

2000年时,所有人都在玩击鼓传花的游戏,相信不管价格多么离谱后面都有接盘的人,当时很多人是有警觉的(体现在高换手率上);但这一次几乎所有人都坚信自己手上的资产是不会贬值的,所以都hold住不卖。

各种信心指数创出史上罕见的高度,也从侧面证明了目前的市场对资产价格的自信。

富国银行与盖勒普联合发布的投资者乐观指数已经达到了2000年互联网泡沫破裂前的水平;席勒的“富人信心指数”显示,富人坚信未来6个月不会发生“大事”;历史最悠久的市场情绪指数也显示,目前市场的信心程度已经达到了1987年黑色星期一前几个月的水平成都优化公司

一众投行被不断打脸之后,已经开始捂着肿脸“空翻多”;而那些一直喊“狼来了”甚至不惜重金做空的50美分们,也都悄悄消失了。

伊索寓言中或许蕴藏着深刻的投资智慧:当所有人都不相信狼来了的时候,就是狼来了的时候。

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